1 月前三周将发行超过5000 亿新增专项债,其中投入基建项目占比大幅提升,基建资金面将获得明显改善。1 月前三周将发行超过5000 亿新增专项债,已经达到了提前批新增发行限额的52%,其中用于基建的专项债发行金额为4592.5 亿元,占比达到87%;今年专项债发行发行进度明显加快,并且基建项目占比将明显提升,提前批投入基建的专项债或将超过上年全年水平,结合目前基建项目储备的较大幅度提升,2020 年基建投资大概率较大幅度提升。

基建项目储备量明显提升,项目储备&项目资金的到位将改善基建投资增速。从发改委基建审批数据来看,7 月至10 月增速62.3%,较上半年(18.8%)明显提升;从招投标数据来看,三季度增速9%,较上半年有所加速。下半年,无论是地方政府申报、还是地方政府招投标数据均明显回升,基建项目储备大幅回暖。

市占率持续提升&基建投资的稳步回升将深度利好建筑龙头企业。从业绩端看,供给端的演变将驱动行业不断加速集中,建筑央企在行业内拥有最高信用的资质,融资途径较为通畅,将是行业集中度提升的最大受益者,有望持续获得高于行业的增长;细分板块龙头收入增长的核心驱动在于新签订单增长和在手订单的转化,新签订单有望回暖,叠加在手订单充足,未来收入有望保持较快增长。

受部分企业减持压力影响,目前建筑板块处于历史底部。2019 年全年建筑板块跌幅为3.97%,跑输万得全A 35 个pct。目前建筑板块的PE(ttm)仅为9.3倍,仅高于历史上0.9%的交易日,已经接近历史最低位置。从建筑板块持仓来看,2019Q3 建筑股的持仓(去除央企调整基金)只有0.42%、创历史新低,目前正处于估值、股价、机构持仓的三重底部,我们看好业绩确定性强的大建筑股和民企龙头未来行情的表现。

关注业绩确定性强的细分板块龙头,推荐大建筑股、钢结构制造龙头及设计龙头。建筑央企在业内拥有最高信用资质,融资途径通畅,将是集中度提升的最大受益者,推荐【中国铁建】、【葛洲坝】、【中国建筑】、【中国中铁】、【中国化学】;长期差异化布局钢结构制造加工领域,成本端优势明显,新产线快速扩张驱动业绩高增长,推荐【鸿路钢构】;设计公司收入增长的核心驱动在于新签订单增长和在手订单的转化,设计龙头新签订单有望回暖,叠加在手订单充足,未来收入有望保持较快增长,推荐【中设集团】、【苏交科】。

风险提示:地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险